美國(guó)人為什么選擇現(xiàn)金貸（發(fā)薪日貸款）？

本文通過分析發(fā)薪日貸款的征收的“高”價(jià)后發(fā)現(xiàn)，發(fā)薪日貸款市場(chǎng)迅速?gòu)V泛的發(fā)展已經(jīng)挑起了一場(chǎng)相當(dāng)大的論戰(zhàn)。這樣的“高價(jià)”指控合理嗎？發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)爭(zhēng)辯道，一旦它需要支付業(yè)務(wù)的所有經(jīng)濟(jì)成本，則其貸款沒有產(chǎn)生超額利潤(rùn)。而銀行和信用社則認(rèn)為，目前貸款收取的費(fèi)用大于成本費(fèi)用；信用社還特別提到它們能以更低的價(jià)格為相同的借款者提供業(yè)務(wù)。本文選自《規(guī)制》第2輯，作者Victor Stango是加州大學(xué)戴維斯分校的工商管理研究院的副教授。敬請(qǐng)閱讀。

作者/Victor Stango（加州大學(xué)戴維斯分校工商管理研究院副教授）； 譯者/金珅亦（上海金融與法律研究院研究助理）

本文提出幾個(gè)新證據(jù)來說明問題。信用社能以更低價(jià)格提供具有相同作用的發(fā)薪日貸款，還是提供另外一種價(jià)格-特性相結(jié)合的借款者更喜歡的業(yè)務(wù)呢？比較關(guān)鍵的是同時(shí)考慮到價(jià)格和與價(jià)格無關(guān)的特性，因?yàn)槿绻麧撛诮杩钫甙l(fā)現(xiàn)信用社的發(fā)薪日貸款的特性毫無吸引力，或者其在緊縮信貸的審批要求下將潛在借款者排除在市場(chǎng)以外，那么即便是低價(jià)的信用社貸款也不能與標(biāo)準(zhǔn)貸款相競(jìng)爭(zhēng)。

最直接的證據(jù)在該情況下最能說明問題——目前很少有信用社提供發(fā)薪日貸款。自2009年起，少于6%的信用社提供該貸款，并且這些信用社發(fā)薪日貸款很可能只占了不到全國(guó)發(fā)薪日貸款市場(chǎng)的2%。這個(gè)“市場(chǎng)測(cè)試”顯示了信用社意識(shí)到進(jìn)入發(fā)薪日貸款市場(chǎng)的前景并不吸引人。由于存在對(duì)發(fā)薪日貸款的某些嚴(yán)格監(jiān)管，信用社的低價(jià)看來并不能與那些具有本質(zhì)相似業(yè)務(wù)的貸款機(jī)構(gòu)相競(jìng)爭(zhēng)。

那些少數(shù)提供發(fā)薪日貸款的信用社的收費(fèi)和利息費(fèi)往往與標(biāo)準(zhǔn)貸款費(fèi)用非常接近（甚至更高）。國(guó)家對(duì)信用社貸款也存在緊縮信貸要求，該要求通過限額配給市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高的借款者使得拖欠債務(wù)率變得很低。而與此同時(shí)，信用社的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整價(jià)格也許不比標(biāo)準(zhǔn)貸款的低。

最后一個(gè)經(jīng)常被政策討論所忽略的要點(diǎn)，即借款者發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)貸款的特性比信用社貸款的特性更優(yōu)越。信用社有營(yíng)業(yè)地點(diǎn)和營(yíng)業(yè)時(shí)間的限制，使得客戶認(rèn)為商業(yè)發(fā)薪日貸款更便捷，信用社發(fā)放貸款的申請(qǐng)時(shí)間更長(zhǎng)，并且拖欠信用社的債務(wù)會(huì)影響借款者的信用評(píng)分，而拖欠標(biāo)準(zhǔn)貸款債務(wù)卻不會(huì)?，F(xiàn)在的借款者消極的看待這些限制條件，他們更傾向于限制少但價(jià)格高的貸款，而不是限制多但價(jià)格低的貸款。借款者也不喜歡缺乏獨(dú)立隱私的信貸，因?yàn)樾庞蒙绮荒堋笆蛊浒l(fā)薪日貸款獨(dú)立于其他銀行業(yè)務(wù)”。

簡(jiǎn)言之，其他金融機(jī)構(gòu)能以低價(jià)經(jīng)營(yíng)發(fā)薪日貸款市場(chǎng)的說法并不合理。利率和費(fèi)用較低時(shí)，信用社要么被迫徹底停止提供發(fā)薪日貸款，要么只樂意提供一種潛在借款者并沒有興趣的貸款。

一.發(fā)薪日貸款，一個(gè)導(dǎo)火線

發(fā)薪日貸款是短期預(yù)付款而不是將來的真實(shí)薪水。放貸者通常每次預(yù)付給貸款者100-500美元。而借款者會(huì)簽署一張遠(yuǎn)期支票給放貸者作為回報(bào)，其中包含了貸款本金和申請(qǐng)費(fèi)用，兩周后放貸者將支票兌換。其中貸款申請(qǐng)費(fèi)，可視為一種利息費(fèi)，通常情況下貸款額每新增100美元放貸者收取15美元的貸款申請(qǐng)費(fèi)。

發(fā)薪日貸款沒有設(shè)定抵押擔(dān)保，與信用卡相似，而與住房貸款和汽車貸款不同。發(fā)薪日貸款的審批要求很低，一份最新的銀行賬單，一份工資單和一張帶照片的身份證明通常就能通過審批。在多數(shù)情況下，審批被拒的唯一原因就是近期存在拖欠發(fā)薪日貸款的情況。由于放貸者通常使用獨(dú)立于信用局的數(shù)據(jù)庫(kù)來追蹤借款者之前拖欠債務(wù)的情況，因此審批以及之前的違約行為并不影響借款者的信用評(píng)估。對(duì)借款者而言，這種較寬松的信貸標(biāo)準(zhǔn)比較有吸引力。而放貸者所擔(dān)憂的是更頻繁的違約現(xiàn)象，因?yàn)檫@類貸款沒有設(shè)定抵押擔(dān)保，而且所借之人都是高風(fēng)險(xiǎn)借款者。

發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)以其地理位置、便捷程度及貸款價(jià)格來相互競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)薪日貸款的輸出規(guī)模相當(dāng)狹小，啟動(dòng)成本與銀行貸款相比也低得多。貸款機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)迅速飽和了這個(gè)有吸引力的市場(chǎng)。貸款機(jī)構(gòu)可在任何地點(diǎn)設(shè)置，且營(yíng)業(yè)時(shí)間比銀行更長(zhǎng)。借款者也很容易理解貸款機(jī)構(gòu)所示的價(jià)格，因?yàn)槠鋬r(jià)格體系比其他大多數(shù)貸款要簡(jiǎn)單易懂的多。

美國(guó)對(duì)發(fā)薪日貸款的需求很大，貸款機(jī)構(gòu)在過去的20年中已經(jīng)形成了廣泛分布。目前已經(jīng)有超過24000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，相比之下，銀行和信用社的總數(shù)（包括大約90000個(gè)分支機(jī)構(gòu)）大約為16000家。與此同時(shí)，還有更多的網(wǎng)上在線貸款機(jī)構(gòu)。市場(chǎng)滲透率的評(píng)估有很多種，但是行業(yè)動(dòng)態(tài)顯示美國(guó)成年人中有5-10%至少有過一次發(fā)薪日貸款經(jīng)歷。

發(fā)薪日貸款也不是只限于那些“手頭緊”的人。最近研究顯示，即使許多借款者有價(jià)格更低的貸款選擇如信用卡，他們也還是會(huì)選擇發(fā)薪日貸款。他們知道發(fā)薪日貸款費(fèi)用比賬戶透支或?qū)彶樾庞每ㄊ谛蓬~度的費(fèi)用要低。

二.發(fā)薪日貸款是高利貸嗎？

如果有人將每100美元支付15美元的貸款申請(qǐng)費(fèi)視為利息費(fèi)，則一般的發(fā)薪日貸款的年利率（APR）為391%。APR就是評(píng)論者所經(jīng)常標(biāo)記為“太高”的指標(biāo)，因?yàn)樗^了大多數(shù)其他消費(fèi)貸款的水平，還超過了大多數(shù)州所規(guī)定的貸款率的上限。批判者們指出這種高價(jià)需要出臺(tái)正當(dāng)合理的立法將發(fā)薪日貸款的APR控制在一個(gè)較低水平，有一些州已經(jīng)通過了類似立法。

是否“太高”只能相對(duì)于基準(zhǔn)來衡量，當(dāng)然，對(duì)于多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和決策者而言，正確的基準(zhǔn)是“保本”，也就是經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)中的收支平衡，這種基準(zhǔn)還有助于建立與銀行和信用社的相關(guān)討論。為了說明發(fā)薪日貸款的APR太高的情況，可以提出以下兩個(gè)論點(diǎn)的任何一個(gè)，即貸款機(jī)構(gòu)收取超過其自身收支平衡水平的價(jià)格，或者信用社在明顯低利率和低費(fèi)用條件下依然可以保持收支平衡。

目前的學(xué)術(shù)研究指出對(duì)發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)是否收取保本價(jià)格的分析中的幾個(gè)關(guān)鍵問題。與所有放貸者一樣，發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)必須支付與其貸款相關(guān)的一切成本（包括顯性的和隱性的）。但是對(duì)它們而言，這些成本的組成與汽車貸款或信用卡貸款的成本組成有很大不同。對(duì)發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)來說，固定成本包括：租金、設(shè)備以及部分獨(dú)立于貸款量的人工費(fèi)，與其收入相比，該固定成本很大。而對(duì)其他大型貸款來說，固定成本被更大的收入（比如：每筆抵押貸款收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)薪日貸款收入）所覆蓋。

發(fā)薪日貸款成本還包括每筆貸款的處理成本：人工費(fèi)和與信用評(píng)估相關(guān)的費(fèi)用。同樣，這些成本相對(duì)于家庭貸款和汽車貸款而言大得多，因?yàn)榘l(fā)薪日貸款金額太小了。

發(fā)薪日貸款與其他貸款的另一個(gè)不同點(diǎn)在于發(fā)薪日貸款的違約率更高。由于它沒有設(shè)定抵押擔(dān)保，當(dāng)產(chǎn)生壞賬時(shí)貸款機(jī)構(gòu)幾乎不可能收回貸款本金，這會(huì)導(dǎo)致保本費(fèi)用顯著提高。設(shè)想一個(gè)發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)面臨著每筆貸款產(chǎn)生的25美元的固定成本和邊際成本，這是2005年Mark Flannery和Katherine Samolyk對(duì)貸款機(jī)構(gòu)成本結(jié)構(gòu)的研究發(fā)現(xiàn)的數(shù)據(jù)。在沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的情況下，每筆貸款的保本費(fèi)是25美元，但是一旦存在5%的違約率且平均貸款是300美元，則每筆貸款的保本費(fèi)將升至40美元。

值得注意的是，與資金成本幾乎包括了所有貸款成本的本金較大的貸款（如抵押貸款）相比，發(fā)薪日貸款的資金成本相對(duì)于它的其他貸款成本而言很少。因此，利用APR作為發(fā)薪日貸款“組成”的衡量標(biāo)準(zhǔn)是誤導(dǎo)公眾的，只有當(dāng)貸款機(jī)構(gòu)的資金成本是所有成本中最重要的組成部分時(shí)，APR才是一個(gè)比較好的貸款組成的度量標(biāo)準(zhǔn)。

除直接比較發(fā)薪日貸款成本的證據(jù)以外，Jonathan Zinman的一個(gè)較小的評(píng)估工作顯示，費(fèi)用上限會(huì)導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。如果費(fèi)用上限比保本價(jià)格水平低，破產(chǎn)就是人們所預(yù)期的。根據(jù)2009年P(guān)aige Skiba和Jeremy Tobacman的論文，發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)并沒有從股票證券市場(chǎng)賺得“超額利潤(rùn)”。

保本價(jià)格總體上也和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相符合，使得不大可能形成持續(xù)性經(jīng)濟(jì)收益。發(fā)薪日貸款有許多與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)相關(guān)的特點(diǎn)，包括小規(guī)模和自由進(jìn)入。盡管如此，許多人還是對(duì)這一論點(diǎn)持懷疑態(tài)度。

三.有多少信用社提供發(fā)薪日貸款？

2009年有段時(shí)間，美國(guó)信用合作社管理局（NCUA）曾要求信用社提交有關(guān)它們是否提供發(fā)薪日貸款的報(bào)告。這些數(shù)據(jù)是面向公眾公開的，其涵蓋了當(dāng)時(shí)美國(guó)所有的聯(lián)邦擔(dān)保的信用社。數(shù)據(jù)顯示了每個(gè)信用社是否提供發(fā)薪日貸款以及相關(guān)的地點(diǎn)、規(guī)模和特點(diǎn)等其他詳細(xì)信息。

數(shù)據(jù)顯示，從2009年3月起，所涉及的7749家信用社中大約有6%（479家）提供發(fā)薪日貸款，到了7月，數(shù)量有輕微上升（503家）。遺憾的是，這些數(shù)據(jù)并沒有包含這些放貸的信用社的貸款額度。

不過粗略的計(jì)算是很有用的。如果這479家信用社的貸款額度都與貸款機(jī)構(gòu)的貸款額度相一致，那么信用社就占了國(guó)家發(fā)薪日貸款市場(chǎng)的約2%。若存在網(wǎng)上在線貸款，則該數(shù)據(jù)就更小了。該數(shù)據(jù)在允許發(fā)薪日貸款的州會(huì)更小，因?yàn)榘l(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)都集中在那里。

但是情況會(huì)隨著時(shí)間而變化，NCUA的數(shù)據(jù)暗示了關(guān)于信用社進(jìn)入發(fā)薪日貸款市場(chǎng)的兩個(gè)形勢(shì)。第一，有相對(duì)少數(shù)的信用社認(rèn)為進(jìn)入該市場(chǎng)是值得的。第二，與發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)所經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)規(guī)模相比，信用社迄今為止的入市規(guī)模還很小。

為何沒有更多的信用社提供發(fā)薪日貸款？只有極少數(shù)信用社提供發(fā)薪日貸款的事實(shí)向人們提出了一個(gè)簡(jiǎn)單的問題：是什么實(shí)際阻礙了信用社以低價(jià)提供發(fā)薪日貸款？為了回答這個(gè)問題，2009年5月的一份調(diào)查分析向信用社代表們提出了關(guān)于提供發(fā)薪日貸款的下降趨勢(shì)的問題。一位調(diào)查員電話聯(lián)系了46家信用社，他從一份名單入手，該名單包含了從NCUA數(shù)據(jù)中的7749家信用社中隨意挑選的250家信用社。所有調(diào)查對(duì)象都是信用社的雇員，其中許多人是信貸員或分社經(jīng)理。

很少有信用社有回應(yīng)，但在那些有回應(yīng)的人中，對(duì)于不愿提供發(fā)薪日貸款的多數(shù)原因都是因?yàn)檫@類貸款“風(fēng)險(xiǎn)太高”。某些回應(yīng)者表示評(píng)估來源于直接經(jīng)驗(yàn)，比如有個(gè)回應(yīng)者這么說，“我們過去經(jīng)常提供發(fā)薪日貸款但如今停止了，因?yàn)橥锨穫鶆?wù)的行為太頻繁了?！逼渌貞?yīng)者的回答落在“需求不足”或“利息太高”上。后者實(shí)質(zhì)上是一個(gè)基于風(fēng)險(xiǎn)的解釋，損益平衡就使得利率要么不吸引消費(fèi)者，要么比信用社想要設(shè)定的利率還高。

但是上述例子畢竟是代表少數(shù)信用社，將那些回應(yīng)當(dāng)成是軼事會(huì)比較好，回應(yīng)者們有一致的觀點(diǎn)認(rèn)為多數(shù)信用社不提供發(fā)薪日貸款的原因是在低于市場(chǎng)一般費(fèi)用和利率條件下，信用社很難彌補(bǔ)違約帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從某種意義上講，該證據(jù)提供了一項(xiàng)有關(guān)信用社是否能成為短期信貸市場(chǎng)中具有競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)者的市場(chǎng)測(cè)試，只是該測(cè)試暗示了一個(gè)消極的答案。另一種可能性是信用社（及商業(yè)銀行）不涉足發(fā)薪日貸款，因?yàn)樗鼈兛梢酝ㄟ^審查透支情況賺取更多的邊際收益，而源于透支的收入是目前銀行的非利息收入的一個(gè)最大組成部分。

四.信用社發(fā)薪日貸款的條款有哪些？

除了入市的證據(jù)外，通過對(duì)那些提供發(fā)薪日貸款的信用社進(jìn)行價(jià)格審查，我們還能了解其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力如何。那些信用社大量削減了發(fā)薪日貸款利率嗎？如果是，我們就有證據(jù)證明事實(shí)上發(fā)薪日貸款利率“太高”。

數(shù)據(jù)有限，但通過網(wǎng)上資源（Google搜索），上節(jié)提到的電話調(diào)查和國(guó)家信用社基金會(huì)發(fā)表的一篇信用社行業(yè)報(bào)告中，我們可以了解2009年至2010年間，約半數(shù)提供發(fā)薪日貸款的信用社的貸款條款。

有兩塊背景信息很重要。第一，聯(lián)邦信用社面臨一項(xiàng)禁止收費(fèi)超過18%APR（相當(dāng)于每月貸款本金為每100美元收取1.5美元）的監(jiān)管禁令。多數(shù)信用社遵守該禁令，但某些州的信用社收費(fèi)為36%APR。為了彌補(bǔ)低價(jià)貸款的APR，信用社一般會(huì)做兩件事：征收每筆貸款處理費(fèi)或年度貸款項(xiàng)目費(fèi)，以及/或者對(duì)貸款者施加貸款期限和獲取貸款的限制條件。前者為了提高價(jià)格，而后者是為了降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

第二，許多信用社通過形成提供標(biāo)準(zhǔn)貸款和低違約風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)盟來提供發(fā)薪日貸款。其中兩個(gè)最大的聯(lián)盟是Better Choice和StretchPay，分別位于賓夕法尼亞州和俄亥俄州。Better Choice擁有約80個(gè)信用社成員，而StretchPay擁有100多個(gè)，這意味著兩個(gè)聯(lián)盟聯(lián)合起來占整個(gè)國(guó)家提供發(fā)薪日貸款的信用社的約40%。因此，這些聯(lián)盟設(shè)定的條款非常有意義，因?yàn)樗鼈儽辉S多信用社所采納。另一個(gè)值得注意的點(diǎn)是Better Choice的項(xiàng)目擁有賓夕法尼亞州財(cái)政的補(bǔ)貼。其價(jià)格也因此比市場(chǎng)價(jià)格更便宜。

表1：信用社中發(fā)薪日貸款的替代品的條件

數(shù)據(jù)來源：http://www.ohiocreditunions.org/stretchPay/C uInfo.htm，http://www.pacreditunions.com/betterchoice.html，http://www.realsolutions.coop/assets/2009/3/24/rEal_solutions_Payday_loan_Toolkit_v032309.pdf

注：其他限制條件包括：（A）會(huì)員持續(xù)時(shí)間的要求；（B）最低收入/任期要求；（C）內(nèi)部信用審查；（D）直接存款；（E）外部信用審查?！癊”表示發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)的使用與外部信用審查不同（比如：GoodMoney使用Teletrack，因此它不存在“E”）。

Better Choice和StretchPay的APR均為18%。兩者都實(shí)行收費(fèi)： StretchPay的做法是，貸款金額為250美元的則收取35美元作為年費(fèi)，貸款金額為500美元?jiǎng)t收取70美元；而Better Choice的做法是，貸款金額在500美元以內(nèi)則收取貸款申請(qǐng)費(fèi)每筆25美元。Better Choice有90天還款期限，而StretchPay只有30天。

表格1顯示了BetterChoice和StretchPay以及其他幾個(gè)信用社的貸款條款。條款之間有所不同，但是在結(jié)構(gòu)上基本一致：其APR幾乎都為18%。某些信用社的貸款不收取年費(fèi)，而只是簡(jiǎn)單的以每貸出100美元收取相應(yīng)費(fèi)用。其中較著名的項(xiàng)目之一是GoodMoney項(xiàng)目，它的收費(fèi)情況是每貸出100美元收取9.9美元，其貸款期限是2周。增長(zhǎng)比較快的項(xiàng)目是由一個(gè)內(nèi)華達(dá)州信用社（前身是內(nèi)華達(dá)州聯(lián)邦信用社）操作的ADVANCPay項(xiàng)目，其貸款金額在700美元以內(nèi)對(duì)每筆貸款收取固定的70美元。不過由于這些數(shù)據(jù)不夠全面，其他信用社的利率和收費(fèi)有可能比此處顯示的例子中的數(shù)據(jù)要高，也有可能要低，但這些數(shù)據(jù)某種程度上可以代表全國(guó)范圍內(nèi)信用社的利率和收費(fèi)的范圍和種類。

對(duì)這些條款與標(biāo)準(zhǔn)貸款條款的比較并不顯得那么簡(jiǎn)單了當(dāng)。信用社的發(fā)薪日貸款總費(fèi)用會(huì)因貸款的償還速度而不同。當(dāng)信用社征收年費(fèi)而不是每筆貸款費(fèi)時(shí)，每筆貸款的平均收費(fèi)將隨著貸款數(shù)目增加而減少。最終，某些信用社要求源自貸款本金的一部分作為“儲(chǔ)蓄存款”，StretchPay要求有10%的存款，而Better Choice要求5%。貸款機(jī)構(gòu)只允許借款者在償還貸款后取回這些存款，這樣就使貸款金額有效減少5%或10%，比如，StretchPay的一筆500美元的貸款實(shí)際上只留給借款者450美元的短期現(xiàn)金。這種儲(chǔ)蓄存款的直接效果是增加了信用社發(fā)薪日貸款的有效利息，舉個(gè)例子，Veridian信用社控制了貸款金額的50%，卻收取了全部貸款金額的利息，這就導(dǎo)致貸款者需要實(shí)際支付兩倍的APR。

為了根據(jù)這些詳細(xì)信息來比較條款之間的不同，表格2選擇了比較有代表性的貸款金額和償還期限來估算不同的貸款產(chǎn)品之間的總費(fèi)用的差別。表格顯示了小額（180美元）貸款與大額（450美元）貸款的借款期限分別為2周與1個(gè)月。對(duì)于那些期限為2周的貸款而言，后一種情況代表了貸款的一輪“延期付款”。

表2：標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款與信用社發(fā)薪日貸款借貸成本比較

注：總成本包括任何年費(fèi)或申請(qǐng)費(fèi)以及利息費(fèi)，從表1可知，除了StretchPay， Better Choice，和Veridian（三者強(qiáng)行從現(xiàn)金收入中扣除存款）之外，假定所涉信用社貸款均為450美元的貸款金額。StretchPay在儲(chǔ)蓄存款率為10%的情況下的貸款金額為200美元/500美元，留給借款者180美元/450美元的短期貸款。Better Choice在存款率為5%的情況下的貸款金額為189美元/472.50美元，同樣留給借款者180美元/450美元的短期貸款。Veridian在存款率為50%的情況下的貸款金額為360美元/900美元。ADVANCPay用間接存款率提供與標(biāo)準(zhǔn)貸款相似的貸款。

表格顯示標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款優(yōu)于某些貸款項(xiàng)目而次于其他。沒有專欄顯示標(biāo)準(zhǔn)貸款成本比任何信用社貸款都高，這很大程度上是由于ADVANCPay貸款的極高費(fèi)用。但是對(duì)于小額短期貸款而言，標(biāo)準(zhǔn)貸款在總費(fèi)用方面優(yōu)于多數(shù)貸款項(xiàng)目。尤其對(duì)于期限為2周的180美元的小額貸款而言，標(biāo)準(zhǔn)貸款優(yōu)于其他貸款項(xiàng)目中的三個(gè)，本質(zhì)上與其中一個(gè)不相上下，比其他兩個(gè)更貴。然而需要注意的是，StretchPay是目前為止其他信用社中最常見的基準(zhǔn)，從這層意義上講標(biāo)準(zhǔn)貸款與StretchPay貸款所需花費(fèi)幾乎完全相同。

表格2中的模式暗示了一個(gè)總體結(jié)論和幾個(gè)具體結(jié)論。總體結(jié)論是信用社的發(fā)薪日貸款費(fèi)用往往比標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)薪日貸款費(fèi)用低一些，不過通常差距不大，有時(shí)甚至?xí)哂跇?biāo)準(zhǔn)貸款費(fèi)用。具體結(jié)論是關(guān)于不同類型的借款者是如何看待這些選擇的。在其他條件完全相同的情況下，需要小額短期貸款的借款者發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)貸款在總費(fèi)用上更有競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)期需要資金的借款者以及想要因此延期償還一系列貸款的借款者會(huì)發(fā)現(xiàn)信用社的發(fā)薪日貸款的還款期限更長(zhǎng)更吸引他們。在這些貸款模式中，最好的選擇是那些需要交年費(fèi)的貸款，而不是交每次服務(wù)費(fèi)用的貸款，但是事實(shí)上前者比較少見。巨額借款者會(huì)發(fā)現(xiàn)信用社的交每次服務(wù)費(fèi)的發(fā)薪日貸款比較吸引人，因?yàn)樵撡M(fèi)用不會(huì)隨著貸款金額的增加而增加。

偏向較長(zhǎng)還款期和偏向較高貸款金額的兩種傾向均表明了信用社發(fā)薪日貸款會(huì)更吸引處于較大財(cái)務(wù)困境中的借款者，因?yàn)樗麄兺瑫r(shí)需要更多的借款和更長(zhǎng)的還款期限。財(cái)務(wù)處境較好的借款者則不會(huì)如此強(qiáng)烈的想要選擇信用社貸款。這就產(chǎn)生了一個(gè)問題：期待信用社去爭(zhēng)取那些正向貸款機(jī)構(gòu)貸款的更有財(cái)務(wù)壓力的借款者合適嗎？有人認(rèn)為信用社原本就比較吸引那些財(cái)政情況比普通人更穩(wěn)定的借款者，且信用社的貸款違約率總體上比商業(yè)銀行的低，這說明其客戶群的風(fēng)險(xiǎn)較低。由此可以看到，貸款產(chǎn)品與借款者之間的不匹配使得信用社很難進(jìn)軍這個(gè)貸款市場(chǎng)。當(dāng)然這種不匹配是信用社所面臨的利率上限產(chǎn)生的一種作用，因?yàn)樾庞蒙绫仨毻ㄟ^申請(qǐng)費(fèi)或年費(fèi)來彌補(bǔ)所放棄的利息收入。如果客戶發(fā)現(xiàn)NCUA許可的收費(fèi)結(jié)構(gòu)沒有吸引力或者太過復(fù)雜，則將NCUA的利率上限視為對(duì)信用社進(jìn)軍市場(chǎng)的一種威懾也算合乎公平。

信用社有可能會(huì)最終建立更多具有實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新的商業(yè)模式。比如北卡羅萊納州員工信用社（NCSECU）有一項(xiàng)不收費(fèi)的發(fā)薪日貸款產(chǎn)品，還款期限為1個(gè)月，APR為12%。NCSECU將每筆貸款的5%作為儲(chǔ)蓄存款隨著每次貸款而增加，客戶不能隨意獲取這筆資金，之后提取資金可以防止客戶在隨后的6個(gè)月中獲取另一筆預(yù)付薪水。累積的“存款”和受限存取有效保障了大量借款者的借款安全。比如，持續(xù)借款6個(gè)月的客戶會(huì)因違約失去30%的貸款本金，（P30）持續(xù)借款12個(gè)月的客戶則會(huì)失去60%，兩種情況下，若客戶不愿放棄隨后6個(gè)月獲取另一筆的薪水預(yù)付款的機(jī)會(huì)，則其不能提取“存款”里的資金。盡管由于北卡羅來納州目前禁止發(fā)薪日貸款，導(dǎo)致無法判斷NCSECU的項(xiàng)目與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款相比的競(jìng)爭(zhēng)力，但幾乎毫無疑問該項(xiàng)目是成功的。

最終觀察發(fā)現(xiàn)人們對(duì)信用社較高的發(fā)薪日貸款利率和費(fèi)用存在爭(zhēng)議。2009年7月，全國(guó)消費(fèi)者法律中心發(fā)布了一篇犀利的評(píng)論文章，關(guān)于某些信用社提供幾乎與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款費(fèi)用相同的“虛假的發(fā)薪日貸款‘產(chǎn)品’”。文章提到某些信用社時(shí)說道，“根據(jù)法律，信用社的利率上限為18%，而某些信用社利用增加費(fèi)用來操控APR?！蔽恼屡e了幾個(gè)例子說明某信用社的發(fā)薪日貸款的實(shí)際APR已超過了400%（這只是對(duì)表2所呈現(xiàn)的結(jié)論的重述而已，盡管本人傾向于比較借貸成本而非比較APR）。同月，NCUA發(fā)布了針對(duì)考慮提供發(fā)薪日貸款的信用社的詳細(xì)指南，目的是為了提醒信用社關(guān)于“風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)問題以及運(yùn)行發(fā)薪日貸款項(xiàng)目的相關(guān)責(zé)任”。

信用社發(fā)展的發(fā)薪日貸款產(chǎn)品旨在在低于標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款費(fèi)用的價(jià)格下實(shí)現(xiàn)收支平衡，這場(chǎng)討論強(qiáng)調(diào)了在這過程中信用社面臨的困難，還暗示了目前的政治和經(jīng)濟(jì)為信用社不愿進(jìn)入發(fā)薪日貸款市場(chǎng)提供了部分解釋：若監(jiān)督/監(jiān)管部門和客戶群對(duì)發(fā)薪日貸款不滿，則信用社會(huì)擔(dān)憂進(jìn)入該市場(chǎng)很可能只是刺激產(chǎn)生更嚴(yán)格的監(jiān)管或者導(dǎo)致其自身信譽(yù)度降低。

五.發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)與信用社質(zhì)的區(qū)別？

除了貸款的期限以外，貸款機(jī)構(gòu)和信用社提供的發(fā)薪日貸款存在實(shí)質(zhì)區(qū)別。某些區(qū)別是信用社在批準(zhǔn)和償還貸款上設(shè)置的一些限制條件。信用社通常在放款核準(zhǔn)上設(shè)定更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。大多信用社要求借款者在放款前已是其60-90天的會(huì)員。對(duì)于延期償付其他貸款或者有破產(chǎn)記錄的客戶，大多信用社都拒絕其貸款申請(qǐng)。某些信用社利用信貸管理局的資料信息篩選掉那些風(fēng)險(xiǎn)大的客戶。某些信用社要求貸款者有薪水的直接存款。許多信用社只借款給那些收入高于其設(shè)定的最低收入的借款者。

這些限制條件與價(jià)格有必然的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。眾所周知在信貸市場(chǎng)，價(jià)格較低（通常指貸款利率）的公司通過排除高風(fēng)險(xiǎn)借款者的限額配給貸款的方法來補(bǔ)足。通過只限制獲取無其他拖欠賬款情況的長(zhǎng)期客戶的信息，信用社所利用的關(guān)于信用可靠程度的信息與貸款機(jī)構(gòu)將面對(duì)的那些不請(qǐng)自來的借款者信息不同，也可以說比它更好。使用信貸管理局的信息說明了與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)相比，信用社對(duì)風(fēng)險(xiǎn)學(xué)習(xí)的投資更大。會(huì)員限制、最低收入要求以及直接存款要求改變了有資格貸款的客戶的組成，這些限制通常篩選掉那些財(cái)政壓力較大者而保留壓力較小者。

這些區(qū)別會(huì)使得信用社發(fā)薪日貸款的違約率較低。Prospera信用社采用GoodMoney項(xiàng)目（與標(biāo)準(zhǔn)貸款很相似），沒有直接存款或會(huì)員資格要求，只是審核標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格一點(diǎn)，它的貸款損失率為4.6%。Wright-Patt信用社要求具有60天以上的會(huì)員資格，并且最低月收入為1300美元，但不要求有直接存款，它的貸款損失率為1.7%。Veridian信用社使用與貸款機(jī)構(gòu)同樣的信用評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)，但要求具有直接存款，它的貸款損失率為1.8%。Four Corners信用社要求有直接存款，它的貸款損失率為0.3%。通過比較可知，貸款機(jī)構(gòu)的貸款凈損失率為4%左右。

信用社貸款的違約率較低意味著期限或借貸成本的簡(jiǎn)單對(duì)比不能回答“標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款利率太高了嗎？”的問題。設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)貸款利率是為了彌補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)。信用社貸款利率也必須彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)，但它的風(fēng)險(xiǎn)較低。因此信用社的因違約率而異的利率和費(fèi)用或許能與標(biāo)準(zhǔn)貸款的利率和費(fèi)用相競(jìng)爭(zhēng)（甚至更高）。

信用社和貸款機(jī)構(gòu)在其他對(duì)客戶而言細(xì)微的但同樣重要的方面也存在不同。其中一個(gè)不同點(diǎn)是申請(qǐng)和核準(zhǔn)期限不同，貸款機(jī)構(gòu)的期限總體較短。信用社的營(yíng)業(yè)時(shí)間相比貸款機(jī)構(gòu)而言更有限，有時(shí)比商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間還短。

六.消費(fèi)者偏向發(fā)薪日貸款VS信用社貸款產(chǎn)品？

為了評(píng)價(jià)非價(jià)格差別的重要性，一家獨(dú)立的調(diào)研公司受托訪問了40位借款者，包括關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款和信用社發(fā)薪日貸款的一系列問題。這個(gè)問卷調(diào)查在一個(gè)人口密度高的日子（周五）在人口密度高的加州首府薩克拉門托進(jìn)行。調(diào)查隨機(jī)選取客戶，并給予其25美元的代金券（借出人可贖回）以參與問卷調(diào)查為交換條件。

問卷一開始假定了一個(gè)稍優(yōu)于BetterChoice項(xiàng)目的附期限的信用社發(fā)薪日貸款：

在以下幾個(gè)問題中，假定你的銀行或信用社提供了一個(gè)發(fā)薪日貸款給你，每筆貸款收取18%的年利率和35美元的年費(fèi)（不考慮貸款數(shù)量）。

隨后問卷開始詢問這個(gè)貸款和標(biāo)準(zhǔn)貸款相比較的一系列問題。每一個(gè)問題還要求借款者評(píng)估信用社業(yè)務(wù)的其他一項(xiàng)特性。比如，一個(gè)關(guān)于直接存款的問題：

若該產(chǎn)品的費(fèi)用/利率較高，但要求在你的薪水被直接存款時(shí)立即償還貸款，并且在其他方面與標(biāo)準(zhǔn)貸款相同，此時(shí)你會(huì)選擇這一產(chǎn)品來解決短期的現(xiàn)金需求，還是依然選擇發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)？

問卷提出了7個(gè)類似的問題，每一個(gè)都有關(guān)信用社貸款產(chǎn)品的不同特性，這些特性是：

• 薪水直接存款的要求

• 貸款只在正常銀行工作時(shí)間內(nèi)才可獲取

• 違約對(duì)信用評(píng)分產(chǎn)生消極影響

• 5%的“儲(chǔ)蓄存款”

• 30分鐘的貸款申請(qǐng)與審批期間

• 不允許延期償還貸款

• 至少60天的會(huì)員資格要求

這些特性只是標(biāo)準(zhǔn)貸款和信用社貸款之間的本質(zhì)差別的整合。

在信用社貸款價(jià)格區(qū)間中，BetterChoice項(xiàng)目相當(dāng)受人們青睞，這意味著各種偏向都指向信用社類的發(fā)薪日貸款。由于它是逐個(gè)按照特性獲得收益的，調(diào)查問卷也只是請(qǐng)借款者選擇其中一種非價(jià)格特性來彌補(bǔ)其低價(jià)而不是一整套特性（這一整套可能比任何一種特性價(jià)格更高）。這個(gè)調(diào)查研究的一個(gè)好處在于它得出了借款者對(duì)哪些非價(jià)格特性評(píng)價(jià)最高的信息。

表格3對(duì)調(diào)查結(jié)果作出總結(jié)。除了一項(xiàng)特性之外，對(duì)于其他每項(xiàng)特性，四分之三（30/40）以上的借款者比較傾向于標(biāo)準(zhǔn)貸款。在某些情況下，這種傾向甚至是完全一致的。

表3：標(biāo)準(zhǔn)貸款與信用社發(fā)薪日貸款的消費(fèi)者偏好比較

注：2009年7月對(duì)加州薩克拉門托的40位有發(fā)薪日貸款的受訪者的調(diào)查結(jié)果。調(diào)查問卷請(qǐng)受訪者依據(jù)與BetterChoice業(yè)務(wù)中相同的條款，在標(biāo)準(zhǔn)貸款和信用社貸款之間進(jìn)行選擇，信用社貸款也在“特性”一欄里羅列了其限制條件。受訪者人數(shù)為40人，表格中的任意選擇的90%的置信區(qū)間為+/-16%。

調(diào)查結(jié)果暗示了這些特性的順序排列。最不吸引人的特性是對(duì)延期償付和短時(shí)操作的限制。接下來是較長(zhǎng)的申請(qǐng)審批時(shí)間和向信貸管理局報(bào)告違約情況。最短會(huì)員資格要求和儲(chǔ)蓄存款的要求同樣被視為阻礙貸款的因素。相對(duì)吸引人的選擇是薪水直接存款要求。根據(jù)這一小范圍的抽樣調(diào)查，這些評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)誤差很大，但是大多數(shù)借款者傾向價(jià)格高但限制少的選擇。

調(diào)查問卷還提出了其他兩個(gè)問題，關(guān)于在這些業(yè)務(wù)中，借款者認(rèn)為它們之間不那么顯而易見的差別是什么。其中一個(gè)比較直接的問題是針對(duì)選擇相同產(chǎn)品的借款者：

假定你的銀行或信用社提供了一項(xiàng)短期貸款產(chǎn)品給你，該產(chǎn)品與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)薪日貸款相同。你會(huì)選擇該產(chǎn)品來解決短期的現(xiàn)金需求，還是依然選擇貸款機(jī)構(gòu)？

這個(gè)問題引出了借款者對(duì)與每種類型的貸款機(jī)構(gòu)的“軟”特性的偏向。接下來的問題試著了解這些軟特性是什么：

如果你的答案是……依然選擇貸款機(jī)構(gòu)，能解釋一下原因嗎？請(qǐng)?jiān)谙率隹赡艿脑蛏洗蜚^。

1. 地理位置：貸款機(jī)構(gòu)離我家或工作地點(diǎn)比較近。

2. 營(yíng)業(yè)時(shí)間：貸款機(jī)構(gòu)可以讓我在正常銀行工作時(shí)間之前或之后還能獲取貸款現(xiàn)金。

3. 放貸速度：貸款機(jī)構(gòu)的放貸速度很快，我不需要花大量時(shí)間在網(wǎng)點(diǎn)里。（P32）

4. 隱私性：因個(gè)人原因，我希望將我的發(fā)薪日貸款獨(dú)立于我其他的銀行業(yè)務(wù)。

大多數(shù)（55%）當(dāng)前借款者表示，他們傾向于向貸款機(jī)構(gòu)借款，即使銀行或信用社提供相同的業(yè)務(wù)。這表明對(duì)某些借款者而言，貸款機(jī)構(gòu)給予的實(shí)質(zhì)利益比較大。對(duì)第二個(gè)問題的回應(yīng)表明了貸款機(jī)構(gòu)最重要的“軟”特性是營(yíng)業(yè)時(shí)間（77%的人選擇），隱私性（73%的人選擇），放貸速度（64%的人選擇）以及地理位置（59%的人選擇）。

總體上，調(diào)查結(jié)果向我們描繪了一張很清晰的圖畫。普通的信用社貸款的特性使得這些貸款不那么受借款者的歡迎。即便只有一個(gè)限制條件，多數(shù)借款者都會(huì)拒絕這一業(yè)務(wù)，即使信用社貸款的費(fèi)用和利率比貸款機(jī)構(gòu)的低。（調(diào)查中貸款的條款甚至比有補(bǔ)貼的Better Choice業(yè)務(wù)還便宜。）

那些不受歡迎的特性是在審批或償還方面的限制條件，意味著借款者很看重違約這一選項(xiàng)，這關(guān)乎他們是否會(huì)無法償還貸款。借款者對(duì)其他軟特性比如營(yíng)業(yè)時(shí)間以及隱私性的重視從某種意義上對(duì)信用社業(yè)務(wù)模式的損害更大，因?yàn)檫@些軟特性是信用社的固有特性。即使信用社決定盡可能地效仿標(biāo)準(zhǔn)貸款業(yè)務(wù)，它們依然有可能無法達(dá)到這些軟特性。

七.結(jié)論

現(xiàn)有的最佳證據(jù)支持這一觀點(diǎn)，即信用社無法像短期貸款提供者那樣提供貸款給那些貸款機(jī)構(gòu)的客戶。最有說服力的是，即使沒有法律上或監(jiān)管上的措施，也只有極少數(shù)信用社選擇提供發(fā)薪日貸款。這是一個(gè)令人信服的市場(chǎng)測(cè)試——標(biāo)準(zhǔn)版發(fā)薪日貸款勝過信用社版發(fā)薪日貸款。

此外，幾乎沒有表明信用社能夠提供有競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)薪日貸款的證據(jù)?，F(xiàn)有的信用社貸款的借貸總成本通常與標(biāo)準(zhǔn)貸款的很接近。并且信用社貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)較低，而標(biāo)準(zhǔn)貸款的隨風(fēng)險(xiǎn)而變的價(jià)格或許并不比信用社貸款的高。

最后，現(xiàn)在的借款者很重視貸款機(jī)構(gòu)提供的非價(jià)格方面的利益。其中有些利益比如更長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)時(shí)間和隱私性是貸款機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式本身固有的，銀行或信用社幾乎不可能效仿。

盡管本文以信用社作為競(jìng)爭(zhēng)力的基準(zhǔn)，但是沒有理由相信在與貸款機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)中銀行比信用社更有競(jìng)爭(zhēng)力。銀行通常在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)收取更高的貸款利率。來自聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的銀行小額貸款項(xiàng)目的證據(jù)顯示某些銀行的貸款利率低于保本線。這些調(diào)查結(jié)果說明了期待公司（無論是被嚴(yán)格監(jiān)管的發(fā)薪日貸款機(jī)構(gòu)還是其他不受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)比如銀行和信用社）提供給借款者低價(jià)的并在其他方面與短期貸款業(yè)務(wù)相同的貸款是不切實(shí)際的。

當(dāng)然，阻止借款者獲取這類貸款對(duì)他們是利是弊，這是一個(gè)獨(dú)立的問題。關(guān)于這一點(diǎn)的證據(jù)是混合性的，不過總體上該證據(jù)顯示了許多借款者因短期貸款而受益，即便在有些人看來其價(jià)格很“高”。從這一調(diào)查工作來看，此處的證據(jù)表明了對(duì)發(fā)薪日貸款的監(jiān)管僅能將貸款機(jī)構(gòu)驅(qū)逐出短期信貸市場(chǎng)，卻無法指望其他金融機(jī)構(gòu)來填補(bǔ)這一空缺，尤其在價(jià)格更低的情況下。這就會(huì)導(dǎo)致留給原本可以從短期貸款中獲益的借款者的選擇更少，這使得他們的財(cái)政狀況更糟。因此，任何關(guān)于短期信貸市場(chǎng)的公共政策的討論都必須考慮到這一消極面。